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看不清趋势就看头部企业资本支出

金融投资报 2019-10-20 14:14:39
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  ■文兴

  最近有几个对指数的回顾令人唏嘘。

  一个是对上证指数最高点的回顾。2007年10月16日,上证指数冲上6124点的历史最高峰,成为了一代股民最美好的记忆。随后的12年间,中小板、创业板和科创板相继问世,A股上市公司数量翻倍,基本面状况改善,成交活跃度大幅提升,而上证指数却“牛短熊长”。12年来,A股上市公司数量增长了146%,总市值由28.76万亿元增至55.92万亿元,增长了94.5%,扩容效应显著。但眼下的上证指数点位只有当年的一半。虽然个股有走出大行情的,但又有多少与你有关呢?统计显示,以后复权价计算,除去被借壳上市的个股,当前已有231只个股股价较6124点时翻倍,11只个股股价涨幅超过10倍。唏嘘不已吧?统计显示,除去统计区间内被借壳上市的个股,12年前已登陆A股的1359只个股中,736只个股最新收盘价低于12年前,占比54%。其中,278只个股最新价较6124点时“腰斩”,中国铝业、*ST大控、宏达股份等7只个股较6124点时跌幅超90%。

  还有一个回顾更让人感叹:十年来上证指数几乎没有变过!2009年10月16日2976.63点,2019年10月16日2978.71点。市值增加指数不涨,就是普通投资者所说的“只长胖不长个”。探究其中原因也一样令人唏嘘。

  其中有一个原因,就是有上市公司充当了财富毁灭机,起到了毁灭财富的作用,才能在不断有新股上市增加市值的背景下,始终让上证指数运行在3000点。还有一个原因就是一批造假上市公司构成了那个财富毁灭机。在笔者眼中是这样一幅画面:战火纷飞的战场,年年在打仗,不断有兵力投送,连续十年激战,结果前线没有往前推进,反而时不时还会后退。

  3000点激战何时能推进一步呢?A股业绩造假已见怪不怪,无奈之下也习惯了,但央企业绩造假却实在少见,今年更是头一回。这几天,航天通信连续跌停。10月14日晚,航天通信一则公告引发市场强烈关注,公告内容是对上交所之前的监管函的回复。但就在当晚,上交所再次下发问询函,要求公司尽快核实子公司智慧海派的历年业绩情况。2015年底航天通信收购智慧海派,2016年纳入合并报表范围。2016-2018年,智慧海派连续盈利,但今年开始,智慧海派画风突变,订单大幅减少,收入大幅下降,应收账款大额逾期,甚至传出资金链断裂的风险。目前,通过进一步核查发现,智慧海派原总经理邹永杭涉嫌利用虚假业绩掩盖实际亏损。目前,邹永杭已被以涉嫌合同诈骗罪批准逮捕。央企业绩造假,真的让人匪夷所思,监管呢?审计呢?

  2016年,智慧海派并表后,当年实现净利润3.29亿。但是,对智慧海派的成绩单,当时的审计天职国际出具了“非标准无保留意见”的报告:“我们认为,其供应链上下游的确定存在受智慧海派重大影响的情况,且相关内部控制缺失,无法准确判断……”天职国际尽职尽责,但4个月后,航天通信变更了会计师事务所,换上臭名昭著的瑞华,而瑞华也连续两年都给出了“标准无保留意见”的报告。如今,智慧海派业绩造假坐实,可能导致上市公司因追溯调整而连续亏损,不排除退市可能。

  一批业绩造假公司爆雷后市值不断萎缩,它们严重拖累了股市,导致3000点激战依旧,兵力投送依旧,战线依旧。投资如何避免被卷入财富毁灭机呢?方法不少,在这里笔者说一个简单的方法:看资本支出规模。

  新鲜的例子来了。台积电10月17日举行投资人会议,总裁魏哲家释放出两个重要信息:第一,5G客户下单全面提前发酵,主要集中在两大技术制程:7nm和5nm。这使得7nm产能大爆满,且5nm的新产能也将提前上量。据业界透露,主要是苹果和华为海思这两大客户下单强劲带动。第二个重要信息,是台积电宣布上修2019年资本支出,从年初的100亿美元-110亿美元调升至140亿美元-150亿美元,资本支出调升40%,这是台积电创立32年来,最大手笔的资本支出规模。对于台积电、英特尔、三星这般体量的半导体大厂,笔者最关心的不是他们赚多少钱,而是资本支出数据。因为这反映了一家巨型企业未来是否还能持续成长,更隐含了他们对科技产业的前景展望。敢大笔投资,除了看到了未来趋势,也指点了上下游企业的发展机会。

  2009年,张忠谋的大胆投资创造出台积电史上最赚钱的“28nm传奇”,之后整整7年时间,就靠28nm把竞争对手抛得远远的。如今时隔十年,张忠谋的接棒者,与5G这个历史机遇迎面相逢,决定以今、明两年合计近300亿美元的资本支出,或许就是要让台积电再创高峰。那么,投资者关注谁需要台积电的产品,是不是也会迎来一个新的高峰呢?不看指数,看行业,看头部企业的资本支出吧。

 

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